120亿美金只是起步，按消息泄露前市值50%溢价算，最终价格可能高达130-140亿美金。中国人做出的创新药，值1000亿人民币！真的非常开心，中国创新药支棱起来了！

这对传奇生物的股东是个绝对利好，毕竟他们在美股，有全世界最注重投资者保护的SEC，传奇董事会可能会argue下价格，但绝对不会直接否决出售选项。毕竟没有比出售，更利于中小股东的了。

恭喜富达、TRP、RA、高瓴、黑石等等。

然而，收购消息对传奇的母公司-金斯瑞股东，就祸福难料了，甚至可以说，这笔交易，是香港资本市场的一次惊天大考。

根据最新数据，金斯瑞持有48%传奇股份，一旦收购完成，按120亿算，金斯瑞能拿到58亿美金。

58亿美金cash，是金斯瑞当前市值的2.1倍。但这笔钱，真的和金斯瑞的中小股东，有关系吗？

作为老牌上市公司，金斯瑞流通股足足有60%（其中高瓴资本8.2%），创始人Frank控制的Genscript Corporation持有39.5%股份。

按西方惯例，子公司出售后获得的现金，绝大部分应通过特别股息分配给全体股东，小部分母公司留存做业务发展使用。

尤其剥离传奇后，母公司业务是纯纯现金牛，这58亿美金，留一分在账上，都是对股东的不尊重。就算未来要继续给蓬勃增资，

1、蓬勃能花多少钱，20亿人民币够不够？

2、这点钱金斯瑞自己就能出，实在不行，通过港股定增也可以解决。

为何这次收购，会成为香港资本市场的惊天大考呢？在港股再遇信任危机，18A考虑下出售这条路？写过，港交所对中小股东没有什么保护，全靠大股东自觉。

可共苦，不能同甘是常态

尽管CARVKTI在美国销售良好，但由于co-develop的合作特性，传奇本身持续亏损，还需要输血，换句话说，没见过大钱。连小越写过的分红抉择，金斯瑞股东都还没经历过，就要面临一场四百亿的豪赌。

58亿美金，超过420亿人民币，实控人仅持股40%，如果用特别股息形式分配，相当于给二级股东发250亿红包。

这是皆大欢喜的结局，金斯瑞股价长期低估，拿到巨额分红，投资者承受的亏损和委屈一扫而光。香港恶劣的医药股资本市场生态，也能迎来曙光。

至少我们可以畅想，等科伦博泰、康方也盈利甚至出售后，二级投资人能够分享到投资收益吧。

HK医药股投资人，太难了，尽管许多人没赚到金斯瑞的钱，给大家点想象空间 、望梅止渴，也好啊。

然而小越知道，在香港，这一切，只能靠自觉。香港是天堂，香港也是地狱，这里有回购诚意满满、高比例分红的良心企业-腾讯，也有爆仓减持、理财暴雷后，实控人还载歌载舞的魔诺。

自古以来，共苦易，同甘难。蛋糕没做大时都是一团和气，分蛋糕时往往兵戎相见。

四百亿的人性考验

发股息，大股东Genscript Corporation分得170亿，这170亿还要分给其他一致行动人，而其他一致行动人股份比例很高，到F总口袋里的，就不多了。

如果不发呢？这420亿留在账上，想怎么花就怎么花，相当于都是自己的。里里外外，差了370亿。

如此大的诱惑，实控人会怎么选？小越难以判断，只能说，过去金斯瑞的分红史，不容乐观。仅在20年传奇美国上市时分过一次ADS股息：子公司募资35亿，给股东分1.15亿。

这次特别分配，是每2950股 1ADS（彼时价值28美金），传奇的1ADS=2股，相当于每1500股金斯瑞分配1股传奇，吝啬到令人泪目。除此外，上市7年，唯一一次现金分红，是每股0.012港币。。。

期待一个完美结局，只是现实让人很窒息。如果最坏结果出现，港股其他创始人，会不会有样学样？

尊重股东的做法是怎样

2017年Biogen分拆血友病业务Bioverativ上市，股东每持有2股Biogen股票，即可获得1股Bioverativ股票。

短短2年后，2018年赛诺菲用116亿美元收购Bioverativ（每股105美金）。Biogen董事会于2016年发放的特别股息，相当于52.5美金/股。看看人家董事会，馋哭了。

而17年1月，Biogen股价才250美金，这次特别股息率高达20%。没有对比，就没有伤害。1边是2:1,1边是1500:1，金斯瑞市值长期低估的背后，投资人已经给出了道德折价。

过去四十年，有许许多多的中国人赴美学习，回国创业，带回了先进技术，做出了上市公司。只是不管学位多高，大部分人骨子里，还是那个蹲在村口抽着烟枪，数着佃户收成的老财。

过去一年，越学习越贫穷团队揭露了许多公司的阴暗面，给行业带来了些许改变，但更多的是非议、是讽刺、是中伤：我们本来好好地赚着钱，就你这个穷b把事抖出来，你算老几？闭嘴吧你！

他们说的都对。卑鄙是卑鄙者的通行证， 高尚是高尚者的墓志铭。

来源：越学习越贫穷