论割韭菜，还得是大公司玩的溜——前言股市有风险，投资需谨慎。而有些风险，可能是别人刻意给你挖的 ...
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论割韭菜，还得是大公司玩的溜 ——前言 股市有风险，投资需谨慎。 而有些风险，可能是别人刻意给你挖的坑。 这是从2020年ILMN启动Grail收购至今的股价走势。 “凭什么让我亏钱？ 2024年6月，Jonathan律师决定代表广大亏钱股东提起集体诉讼 ——洋洋洒洒的诉状，通篇都写着八个大字： “因美纳，赔我血汗钱！” 说到起诉Illumina这事，J哥并不是第一人。 一年前，华尔街之狼Icahn就以“管理失责”为由提起过诉讼。 但这一次的诉讼显然更有攻击性： 不仅是指责“失职”，更直指“欺骗”和“中饱私囊” 我们挑一些感兴趣的看看：
PS：今天有点长，毕竟原文200多页。包含演绎，请辩证看待。 01 “捡漏的”80亿 ILMN收购Grail的价格，是80亿美元。 而如今独立上市的Grail，市值是5亿美元。 16倍的差别，这个数当时是怎么算的？ 事实上，illumina贡献了非常精彩的表演，值得所有人学习 ——如何让别人觉得你“捡了便宜”？ 用80亿买一个价值5亿的公司，可能是犯罪。 但如果这家公司价值180亿呢？那一定是牛逼。 在牛逼和犯罪中间，illumina选择了牛逼的犯罪。 公开资料显示，illumina对于Grail的价值预估来自于两个收入预测模型：
基于“并不保守”和“很激进”的这两个模型，Grail的价值是： 111.5亿美元-439.5亿美元 有这个测算打底，你还会觉得80亿贵吗？ 不仅不贵，你说这是一次成功的抄底我也信啊！ 事实上，这个模型把很多知名的分析机构带跑偏了，比如Wolfe和Cowen，他们纷纷基于此发表了极其乐观的评价 “Grail的企业价值是70亿美元”，这是Wolfe “Grail会贡献ILMN超过1/3的收入，并成为最重要的增长引擎”，这是Cowen 所以大家也要对这些分析机构祛魅，他们很多时候不过是无脑的舔狗。 不过，仅仅是预测失准，倒也不是什么大问题。 预测嘛，有乐观派也有悲观派，我们illumina天生乐观不可以吗？ 但问题是，illumina董事会拿到的信息，是另一个版本。 在特拉华州的一项诉讼中，公开的资料显示公司的管理层在2020年4月份向董事会提交了一份PPT，上面显示： “我们预计2030年Grail的收入是80亿美元” 这个数字同样被另一份销量预测文件所证实： “预计2022-2024年销售150万份，2025-2030年销售5050万份” 董事会拿到的数字，是A方案打对折，更是B方案打骨折。 当然，如果拿现在Grail真实的销售数据来看，我们还是要感叹一句： “可能当时董事会听到的，也不是实话” 管理层给董事会加码，董事会给机构加码，机构给散户加码。 最终，所有人拿到的都是“假消息”。 “天道好轮回，苍天饶过谁” 02 “等不到的”赋能 其实Illumina依然有话可以说。 “两个预测的基础不一样，我们看的是1+1＞2” 从策动收购开始，ILMN一直强调自己能为Grail提供三大赋能： “赋能商业化”、“赋能FDA拿证沟通”、“赋能医保/商保谈判” 关于这一点，Jonathan在诉状中把嘲讽拉满了 ——就你？就这？ J哥引用了两位被告的发言，一位是时任ILMN CMO的Febbo，一位是时任Grail CFO的Freiden，结论都是一样的 “我们当时没有测算这个“加速”具体能加速到多少” 当然最狠的发言来自于ILMN的全球准入负责人Ammar Qadan “在拿证上，我们没有预算来支持Grail” “在销售上，我们也不接触Grail的客户（临床医生）” 没钱、没人、没渠道，钓鱼佬都没你会空军啊。 那illumina作为大公司，帮助Grail跟FDA沟通一下，总是可以的吧？ 这件事情上，Jonathan的嘲讽都已经快溢出屏幕了 ——Grail自己已经拿到了MCED的突破性医疗器械认定，而Illumina这么多年也只拿到了一张III类医疗器械注册证。 “你别拖Grail后腿就谢天谢地了好不好” 在他看来，两家公司唯一“协同”过的只有一件事： “Grail计划IPO时的主承销商是高盛” “而Illumina计划收购Grail的财务顾问，也是高盛” 这里面还有一件好玩的事情： ——人点背的时候，连小弟都会背叛你。 2023年，时任illumina CEO的deSouza指派小弟去寻找一个咖位足够的支持者，来公开表扬他的收购决策。 找了好几周，可惜无人答应。 其实这没什么，那会儿墙倒众人推，但这事儿为什么会被我们知道？ 因为那位小弟把这事曝光了。 这告诉了我们两个道理： 1. 找对人很重要 你说当时他要找找基因江湖、循因缉药、有趣的胖子，是不是就成了？ 2. 找对小弟很重要 一个不靠谱的小弟不仅事情办不好，还会在未来公开捅你一刀。 03 “输送的”利益 话聊到这份上，Illumina依然可以辩解： “原本是可以赋能的，只是欧盟的裁决打乱了我们节奏” 但问题来了： 既然如此，为什么要顶着EU的威胁强行完成交易？ 这种情况放眼全球的收购史，看似十分罕见，实则前所未有。 ——Cowen、美国银行、花旗银行、SVB的分析师均表示“活久见” Jonathan的猜测是：一定有人心中有鬼。 他重点框出了四个骚操作：
2017年，Grail宣布完成9亿美元融资。 随即，这9亿美元融资中的2.78亿被支付给了Illumina 但事实上，当年ILMN并不缺钱：一年营收27.5亿美金，运营现金流8.75亿。 而在2020年，ILMN再次购入这些股份的价格是11亿美金。 不到3年时间，净亏8亿美金。
什么样的投资是稳赚不赔的？ Grail的前董事Klausner可能深谙其道。 作为一位Illumina的老臣（曾经的SVP、CMO、COO），很难说他是不是听到了什么风声。 但从事实来看，他精准的踩点了。 2020年5月，一家神秘的投资机构Milky Way参与了Grail的D轮融资，以大约1.3亿购买了2500万股股票。 4个月后，Illumina宣布启动对Grail的收购。 这笔投资直接翻番，净赚1亿美金。 而Milky Way唯一公开的大股东，正是Klausner。
在上市公司里，董责险并不少见，几乎可以算作标配。 但Illumia的董责险，却不那么常见。 2021年8月，Illumina几乎已经下定决心要跟欧盟对抗到底。 而他们做的第一件事情是把董责险的保额翻了一倍，变成了3亿美元 ——专门为此次收购行为中的高管“过失”提供保障。 而这个保险的保费也很惊人，高达一亿美金。 “你们，在怕什么？” 这是Jonathan律师给出的灵魂拷问。
如此坚定又有信心的收购，公司的高管应该更坚定才对吧？ 但有的人，却先跑了。 Aravanis，之前是Grail的CSO，在2020年转任illumina的CTO。 就在illumina宣布完成收购不久后，他选择了清仓跑路 ——小小的获利500万美元，也躲过了后面漫长的下跌。 不管是否有意，哥们这波操作确实不厚道了。 你这样真的很容易让人想起那句话： “先信吃肉、后信喝汤、真信买单” 04 “误伤的”Grail 事实上，Jonathan的诉状有洋洋洒洒的218页，信息量很大。 我们上面摘录的仅仅是冰山一角。 我个人建议都去读读，应该都会有收获 ——想割韭菜的可以从中间学到操作方法，怕被割的也能以此为鉴后续避坑。 就像大刘在《三体》里写的那样： “割者文明，是宇宙中最高级的文明之一” 当然，诉状本身也得辩证着看。 比如为了强调自己诉讼的合理性，Jonathan对Grail本身的价值进行了几乎360°无死角的否定 ——从产品、性能、临床试验、到拿证规划、再到商业化。 客观来说，站在今天的视角和信息来看，很多是过时的，也是站不住脚的。 说到Grail，刚好明天它就要迎来上市后的首次财报会了 我们且看看究竟如何。 来源：有趣的胖子万里挑一 |
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