2024年10月23日，全球生命科学行业巨头Thermo Fisher（TMO，赛默飞）公布了2024财年第三季度财报。

这份财报让我们得以一窥巨头们的最新经营表现，最重要的是与Danaher关于中国市场的表述进行相互印证。

因此，我们主要谈以下3个方面的内容：

第一，本季度经营情况如何。

第二，各板块和区域经营状况如何。

第三，中国区经营状况和未来。

#01超预期

财报显示，公司2024Q3营收高达105.98亿美元，同比增长0.2%，环比增长0.5%。

这与上个季度的同比1.4%的下滑形成了鲜明的对比，似乎超出了预期的好，然而投资人似乎并不买账。

开盘后，Thermo的股价出现迅速下跌。

呃，没错，对于这个庞然大物来说下跌3个点已经很严重了。

还好，最终收盘挽回了点颜面，以下跌1.69%结束了当日交易。

这里面有两个可能的原因：

第一，Thermo的调整后EPS（adjusted earning per share）为5.28美元，相较于去年的5.69美元大幅下滑了7.2%。

不过，从图上看，2023Q3和2023Q4是最近7个月的高点。

也许，从这点上看Thermo被错杀了？

第二，与第一条类似，本季度Thermo的调整后营业利润为22.3%，与去年的24.2%相比下滑7.9%。

同样类似的，2023Q3也是处于一个高点...

只能说曾经的Thermo太强，但却不能说现在的Thermo太弱。

#02 各板块区域表现

生命科学板块（Life Sciences Solutions）

生命科学板块营收23.87亿美元，同比下滑1.9%。

主要原因是Thermo的COVID-19业务是在这个板块的，因此受退坡影响较大。

分析仪器板（Analytical Instruments）：

分析仪器板块营收18.08亿美元，实现了3.1%的增长，需要注意的2023Q4该板块收入明显高于当年其他几个季度，这种翘尾现象将给2024Q4带来不小的压力。

诊断板块（Specialty Diagnostics）：

诊断板块表现良好，营收11.29亿美元，实现同比4.2%的增长，且连续四个季度改善。

其主要原因是公司的免疫和器官移植诊断业务表现亮眼，原话是“strong growth”。

实验室产品与生物医药服务板块（Lab Products and Biopharma Services）：

生物医药服务板块持平，营收57.40亿美元，但已连续三个季度实现增长改善，算难能可贵了。

不过需要注意的是，生物医药服务板块的营业利润率同比下滑明显，还好，比上2个季度改善不少。

管理层给出的原因之一是疫苗和生物疗法减少导致，另外CEO Marc Casper在回答提问时表示公司扩大了无菌灌装线的规模，这也会影响利润率的表现。

本季度，各个区域表现：

北美区域营收低的个位数下滑，欧洲区和亚太区也与去年同期持平。

大家关心的中国区，也与去年同期表现持平。

呃，持平也算超预期吧。

那么，关于中国和公司未来的表述还有哪些？

#03 中国与未来

无疑，Thermo是很重视中国市场的。

2024年8月20日左右，CEO Marc Casper访问中国多个城市和单位，包括广州、苏州、上海、清华大学等。

那么，关于中国区的表述有哪些值得我们注意的呢？

经营是否得到改善：

“China has not progressed, right, in terms of economic activity.”

关于需求：

中国区对于仪器设备的需求强烈，但是竞争同样激烈。

关于刺激政策：

Casper很清楚的知道目前有中国有两个重要的刺激政策，其一是仪器设备的换新贷款支持计划，但是与Danaher的表述一样，认为需要大概在2025年才能看到效果。

另外，中国推出了大规模的经济刺激计划，这是宏观方面的，同样将对Thermo的经营产生正向影响。

很显然，现在谈2025还有点早，所以我们先看看近未来。

本次财报会上，Thermo第三次调整自己的2024全年财务指引。

呃，别怕，往好的地方调。

这次并没有调整公司的营收，全年营收预估依然维持在424-433亿美元。

但是，调整后的EPS从21.29-22.07美元调升至21.35-22.07美元，这也是连续第三次调整该指标。

#04 最后总结

最后我们总结下Thermo 2024Q3财报会透露的一些信息：

第一，公司营收105.98亿美元，同比环比均略微增长。

第二，各个板块表现基本与去年持平，诊断和分析设备两个板块业务增长。

第三，各个板块营业利润率均下滑，biopharma service业务下滑最为明显。

第四，中国区经营状况未改善，刺激计划预计2025年可能看到效果。

第五，调高全年EPS指引，未调整营收预期，显示公司仍然保持谨慎。

通过与Danaher的表述相印证，基本可以确定中国区的经营仍然低迷。

如果不出现比较明确的催化剂事件，中国2024Q4极大可能仍然是一个平淡的季度。

来源：循因辑药