迈瑞医疗，这个曾被誉为“医疗器械一哥”的龙头，如今正站在一个十字路口。10月29日，迈瑞医疗发布了其2024年第三季度业绩报告，前三季度营收294.8亿元，同比增长7.99%；归母净利润106.4亿元，同比增长8.16%。这份成绩单，虽然依旧闪耀着光芒，但增速的放缓却如同一丝不易察觉的阴霾，悄然笼罩在迈瑞的头顶。

曾几何时，迈瑞医疗是医疗器械行业的“增速王”，连续七年保持营收、净利润“双20%+”的增长，市值一度突破六千亿大关，风光无限。然而，时过境迁，这位“医疗器械一哥”也遭遇了前所未有的挑战。面对外部环境的变化和市场的质疑，迈瑞医疗能否在挑战中证明自己，重新找回昔日的辉煌？

从“飞奔”到“慢跑”

从最新的三季报来看，迈瑞医疗的业绩确实“慢”了下来。三季报就像一场突如其来的秋雨，让人感到了几分寒意。归母净利润竟然出现了上市以来的首次单季度同比下滑，第三季度归母净利润30.76亿元，同比下降了9.31%。

曾经动辄20%以上的增速，如今已经降至个位数。这种变化，不仅让市场感到意外，也让迈瑞医疗自己面临着巨大的压力。

然而，仔细剖析这份成绩单，我们不难发现，迈瑞医疗的“慢”并非毫无征兆。自2023年下半年以来，其营收增速就已经连续四个季度保持在10%上下。这背后，既有外部环境变化的影响，也有迈瑞医疗自身业务调整的原因。外部政策冲击成为迈瑞医疗营收降速的主要原因之一。

特别是2023年7月开始的医疗反腐风暴，直接导致了部分医疗设备招投标活动的推迟，对生命信息与支持以及医学影像两大业务均造成冲击。这种政策性的波动，让迈瑞医疗的业绩承受了不小的压力。

迈瑞的三大产品线表现各异。体外诊断和医学影像产线分别实现了超过20%和10%的增长，但曾经的第一大营收来源——生命信息与支持产线，却下滑了超过10%。这一变化，无疑给迈瑞的业绩带来了不小的压力。

生命信息与支持业务，这个曾经的“现金奶牛”，上半年营收竟然缩水了7.59%，成为拖累整体增速的关键。医疗行业整顿、医疗设备更新项目推迟、招标采购活动持续推迟……一系列外部政策的冲击，让这个曾经的“王者”承受了巨大的压力。

受医疗领域整顿和医疗设备更新项目推迟等多重因素影响，医院采购推迟，建设资金紧张，非刚性医疗需求低迷，导致迈瑞在国内市场前三季度增长不到2%。

医疗设备更新政策，原本被视为迈瑞医疗的一大利好。然而，受制于地方财政支出压力以及全国卫生健康实际支出的萎缩，上半年医疗设备改造更新需求释放并不理想。这使得迈瑞医疗的业绩增长受到了影响。

相比之下，迈瑞医疗国际市场却表现抢眼，前三季度增长超过18%，其中欧洲和亚太市场增长均超过了30%。这一数据，无疑为迈瑞医疗增添了一丝亮色。

这得益于迈瑞加速推动海外本地化生产和中大样本量实验室的突破，以及动物医疗、微创外科、AED等种子业务的放量。这些业务的放量，不仅提升了迈瑞医疗在海外市场的知名度，也为其带来了可观的收入。

然而，海外市场的快速增长能否持续？这是一个值得关注的问题。近年来迈瑞医疗还涉及了一些争议事件，如呼吸机产品在海外市场上被发现存在安全隐患、被证监会立案调查等。这些事件无疑削弱了投资者对公司的信心，也让公司的品牌形象受到了损害。

只是，海外市场的好表现并不能完全掩盖迈瑞医疗的困境。在国内市场疲软、集采压力加大、竞争加剧的背景下，迈瑞医疗的营收和利润增长放缓似乎已成必然。

市值下滑的“迷雾”

市场竞争是残酷的，不进则退。只有不断创新、不断进取，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

集采，对于医疗器械企业来说，既是一个机遇，也是一个挑战。迈瑞医疗，作为医疗器械的龙头企业，自然也无法避免集采的影响。

在集采的大环境下，迈瑞医疗的体外诊断产线虽然实现了快速增长，但生命信息与支持产线却出现了下滑。这背后，既有医疗行业整顿和医疗设备更新项目推迟等客观因素的影响，也有集采降价导致的利润空间压缩的主观因素。

近年来，迈瑞医疗的大股东和核心高管频频减持公司股份，引发了市场的广泛关注和质疑。特别是2024年初，迈瑞医疗第四大股东Ever Union宣布计划减持不超过1300万股股份，更是让市场对其未来前景产生了担忧。

大股东和高管的减持行为，无疑打击了投资者的信心。在资本市场，信心往往比黄金更重要。一旦投资者对公司失去信心，其市值和股价势必会受到严重影响。迈瑞医疗市值的大幅下滑，与这种信心的丧失不无关系。

在迈瑞医疗的财报中，有一个数字引人注目，那就是商誉高达112.06亿元。这一数字，较2023年翻了一倍，成为悬在迈瑞医疗头上的“达摩克利斯之剑”。

商誉减值风险，是迈瑞医疗需要面对的一个重要问题。近年来，迈瑞医疗频繁进行外延并购，虽然这些并购为其带来了业务上的拓展和增长，但也带来了商誉减值的风险。如果并购的资产无法达到预期的经济效益，那么商誉减值将不可避免。

面对商誉减值风险，迈瑞医疗该如何化解？而股价的表现，更让人揪心。自2021年创下471.33元/股的高点后，迈瑞医疗的股价便一路下行，如今几近腰斩，市值缩水了约2100亿元。这对于曾经风光无限的迈瑞医疗来说，无疑是一场“寒冬”。面对种种挑战和困境，迈瑞医疗如何破局？如何重塑投资者的信心？

尽管迈瑞医疗的业绩出现了下滑，股价也大幅下跌，但李西廷和徐航这两位创始人，却依然稳坐胡润富豪榜。这不得不让人感叹，资本市场的魔力真是无穷大。

想当年，迈瑞医疗从纽交所退市，回归A股后，股价一路飙升，市值一度超过5000亿元。李西廷和徐航的身价也随之水涨船高，李西廷甚至一度成为新加坡首富。然而，如今迈瑞医疗的市值已经缩水了近2100亿元，但李西廷和徐航却依然能够跻身富豪榜前列，这不得不让人感叹瘦死的骆驼比马大。即便身家缩水，李西廷和徐航分别持股迈瑞医疗27.78%和16.97%，即便按照当前的市值计算，他们的身价也依然不菲。

如今，迈瑞医疗正站在一个新的起点上。面对外部环境的变化和市场的质疑，它需要重新审视自己，找到新的增长点和发展方向。

来源：智趣财经