在这场风暴中，一个看似“抗周期”的行业意外成为重灾区，美股医疗科技股春寒凛然，在特朗普政府不可预测的关税举措下度过了异常艰难的一周。

以直觉外科、波士顿科学、史赛克为代表的美国医疗科技巨头，股价一周内暴跌5%-11%。关税政策的反复无常，将医疗科技这一“生命线行业”推入进退维谷的困局——当贸易战的“大刀”挥向医疗，谁是最大赢家？

▍一场蓄谋已久的贸易战升级

特朗普政府自上台以来，一直推行激进的贸易保护主义政策。

3月4日，特朗普签署行政命令，对加拿大和墨西哥进口商品征收25%的关税，同时将中国进口商品关税翻倍至20%。

然而，政策的不确定性并未结束。

• 3月5日，宣布对美国汽车制造商豁免加墨关税一个月；
• 3月6日，又将多项墨西哥关税和部分加拿大关税延期一个月，以换取两国加强边境执法。
• 3月10日，宣布对所有美国进口的钢铁和铝制品进口征收25%的关税，再度威胁将在近期开征“对等关税”。

即便是美国商务部官员，在面对媒体时，也表示不知下一步关税政策走向如何。这种频繁变动的关税政策，让市场难以捉摸，美股市场大幅波动。

3月9日，特朗普接受福克斯新闻采访时表示，未排除经济衰退可能性。“特朗普衰退“（Trumpcession）在网络走红，一石激起资本市场千层浪，导致标普500指数跌幅超3%；3月10日，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌4%，创下两年半以来最大单日跌幅(注：数据截至3月13日)。

在过去的三周内，美股科技七巨头，包括谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉，市值蒸发2.7万亿美元。特斯拉股价暴跌超15%，市值一夜蒸发约1303亿美元。

▍关税漩涡众生相，医械名企无法言说的焦虑

这种剧烈波动也波及到医疗科技股，市场对美国经济衰退的担忧加剧，投资者信心大幅受挫。受此影响，上周10家大型医疗科技公司的股价表现如下：

1. 直觉外科：墨西哥工厂“阿喀琉斯之踵”

作为全球腔镜手术机器人领域的霸主，直觉外科的达芬奇系统一度占据全球70%以上的市场份额。

1月23日，在财报电话会议上，公司高管承认，若对墨西哥进口商品征收高额关税，或对公司造成实质性影响。这一表态与市场预期形成共振。

直觉外科的手术机器人系统单价超200万美元，其位于墨西哥的墨西卡利工厂，在光鲜背后暗藏致命弱点，这家工厂负责生产90%以上达芬奇手术机器人的核心零部件和耗材，一旦关税生效，价格成本将骤增近50万美元，关税成本将直接传导至终端产品，削弱其在全球市场的竞争力。

在过去一个月内，直觉外科股价累计跌幅已超17.37%，成为医疗科技股中跌幅最大的标的，成为受关税政策影响最严重的公司之一。

2.波士顿科学：中国市场的“甜蜜与隐忧”

与直觉外科的焦灼不同，波士顿科学显得则较为从容。这家多元化医疗器械巨头在墨西哥和中国的业务占比相对较低，投资者关系副总裁表示“关税压力可控”。

2月5日，他在财报会议上曾表示，关税压力可控，公司在墨西哥、加拿大和中国的生产或采购规模不大。

然而，波科去年中国市场营收约10亿美元，且在中国保持两位数增长。

虽然，波士顿科学在北美和欧洲的业务相对稳定，但中国市场的关税政策变化或对公司长期发展构成威胁，若中美贸易摩擦升级，其心血管支架、神经调控设备等核心产品可能面临报复性关税。

3.史赛克：欧洲供应链“达摩克利斯之剑”

全球骨科和手术器械领域的巨头史赛克，在圣地亚哥举行的2025年美国骨科医师学会（AAOS）会议上曾表示，医疗行业或并非特朗普政府的关税重点目标。

然而，业内专业人士认为，鉴于公司在欧洲的生产布局，针对欧洲商品的关税可能构成风险，其欧洲生产基地可能成为潜在风险点，而墨西哥制造业关税对公司的影响相对较小。尽管如此，史赛克仍需警惕全球供应链的不确定性，尤其是在欧洲和亚洲市场的潜在风险，若美欧贸易摩擦加剧，这些产品返销美国时将面临高额关税。

4.行业自救，协会游说：AdvaMed的“豁免诉求”

面对特朗普政府的关税政策，美国医疗科技行业协会AdvaMed一直在积极游说，希望为医疗科技行业争取关税豁免。

AdvaMed首席执行官表示，2月1日提出的医疗科技豁免诉求仍然有效。协会强调，关税政策不仅会影响美国医疗科技产业的全球竞争力，还会对终端消费者健康产生负面影响。

AdvaMed呼吁特朗普政府制定关税政策时，充分考虑医疗行业的特殊性，避免对全球供应链造成不必要的冲击。

▍风暴眼中的博弈，谁是赢家？

以直觉外科、波士顿科学、史赛克为代表的美国医疗科技巨头，股价一周内暴跌5%-11%。特朗普关税政策的反复无常，将医疗科技这一“生命线行业”推入进退维谷的困局——当贸易战的“大刀”挥向医疗，谁会是最大赢家？

关税政策不仅增加了企业的成本和运营风险，还可能导致供应链中断、创新受阻和就业机会减少。

有数据表明，美国市场约75%的医疗设备依赖进口，而墨西哥和加拿大是重要的供应来源。

根据最新数据，2021年，墨西哥对美出口医疗器械超160亿美元。同时，墨西哥已成为全球第八大医疗器械出口国，也是美国最大的医疗器械出口国。

目前，墨西哥已开始启动反制关税计划，具体清单尚未公布。加拿大则宣布，对价值1550亿加元的美国商品加征25%关税，涉及果汁、家具等产品。中国也表示，将采取“必要反制措施”，并向世贸组织提起诉讼。

业内分析师指出，特朗普的关税政策大棒，或导致生产供应链中断，影响医疗设备的及时供应。例如，注射器、医用手套和口罩等低值耗材的关税增加，将直接推高医疗产品的成本。对于依赖美国以外供应链的公司来说，短期内实现生产基地的迁移既不现实，也极为不便。

关税政策将导致医疗科技公司的进口成本上升，这些成本最终转嫁给患者、医保系统和医疗机构。这种成本上升，不仅会影响公司的盈利能力，还会导致医疗费用上涨，增加患者的负担。

高额关税，将迫使医疗科技公司削减研发支出，创新引擎或“熄火，影响技术创新和长期竞争力。研发投资的减少，新技术开发延迟，削弱美国在全球医疗科技市场的竞争优势。此外，关税政策的不确定性，也导致企业在战略投资上更加谨慎，进一步限制行业的创新和发展。

面临供应链调整和成本压力，企业不得不内部重组甚至裁员，进而对美国医疗行业的就业带来不利影响。

整体来看，高额关税相当于“隐性消费税”，或引发更广泛的经济下行压力，影响相关产业和中小企业。

此外，关税风暴不仅冲击美国本土企业，也倒逼中国医疗器械龙头们加速海外建厂步伐。更多企业通过海外建立生产基地来应对关税风险。迈瑞医疗已在40多个国家和地区设有数十家子公司；乐普医疗在马来西亚投资建厂；振德医疗在肯尼亚和墨西哥投资建厂。

这种“去美国化”的供应链调整，必将重塑全球医疗科技产业地图。

尽管，AdvaMed等行业组织积极游说，但关税政策的不确定性仍然让市场充满担忧。

关税的冲击波远不止于企业财报，或许关税风暴终会过去，但它留下的裂痕需要更长时间弥合，这是一场没有赢家的全球博弈。

在全球化背景下，医疗科技企业需要更加灵活的供应链布局，和更强的抗风险能力，才能应对未来可能出现的任何贸易政策变化。

来源：颐通社