财报季，拉了艾德2018-2024年整7年的年报数据，说说对艾德的印象，不一定对，详细图表放后面。

核心印象就是标题：业绩真稳、报证真强、海外真猛。

（事实上，如果我们不是买了艾德的股票、在艾德就职，没必要深挖具体数据，涨了亏了，都是它自己的事；我也不建议大家只从短期一两年的数据波动，就对一家公司进行判断。所以，我们拉长周期，更多想从艾德的表现，看到市场变化、看清自己的业务。）

聊几点体会：

1. 艾德就是一家肿瘤伴随诊断公司。做什么，定位非常清晰。业务很聚焦，十几年如一日，在这个肿瘤伴随诊断这个细分赛道死扛。

从早年一个EGFR检测产品，到近年30多个伴随诊断产品，可见，围绕一类科室、一类疾病，扎深、扎透也是除多元化外的一种解题思路。

2. 艾德貌似从来没以某一单一技术定义自己，从自己擅长的PCR，到突然杀出来的NGS、到IHC、到FISH；技术，从来只是工具；技术平台开拓的逻辑是肿瘤诊断的需要、核心业务的需要。

科室没变、患者人群没变，服务的对象没变。

所以，“技术能做什么”和“客户需要什么”，是两个截然不同的思维出发点。很多公司仍是拿着锤子找钉子。

（ps，不知道艾德在2017年NGS最火的时候，有没有感受到危机、有没有过all in NGS的想法。）

3. 公司综合毛利一直高达80%以上，应该会让很多业内公司（30%-60%的毛利）羡慕。

从业务结构来看，检测试剂的毛利率最高（90%左右）；

但值得关注的是，检测服务的毛利一直在降低，从最初80%左右降到最近的只有惨淡的23%（几家大型ICL通常在40%左右），检测服务的营收也在最近几年一直在萎缩，从2021年高峰值的1.55亿降至2024年的0.67亿。

可见，服务模式太重，还是卖水好。（ps，就怕集采，但检测服务也开始了集采。）

4. 合规和入院、物价和医保，应该是艾德很深刻的烙印。

在这种思路下，一个产品从诞生，就能很清晰看到它未来的路径。内部，大家在哪个节点，该做什么，很清晰。

同时，在监管趋严的当下，在医保报销前须进行 “病理组织学确诊” 和 “合规” 基因检测的当下，这种思路也无疑展现出了更大的效用。

所以，传统IVD淌完并验证过的路子，没必要全部推翻、重新再来。

5.艾德的报证确实很强，不仅国内强，海外也强，LDT向IVD产品转化的思维也很强。

在国内，累计获批30多个III类证，细分领域遥遥领先，多个产品获创新审批，多个LDT在申报途中；

在海外，多个产品在日本、韩国获批上市并进入当地医保，这也开创了我国肿瘤伴随诊断海外获批的先例。

值得一提的是，日本、韩国也是有支付能力的市场，不是我们常说的老弱边穷，市场含金量高。

6. 海外获批和进入医保，是海外销售的前站。

国外，70多人的团队，全球100多家国际经销商，完成2.6亿的营收，同比增长33%，并且逐年增长。海外业绩强劲增长势头，大大缓解了国内内卷的压力。

所以，学出海，先学艾德。

7. 伴随诊断，离不开药，就离不开药厂。肿瘤伴随诊断的选择，关系到药物临床研究的成败，继而关系到药物能否顺利获批。

所以，一家注册能力强、业务稳健的公司（特别是在当下这个环境），往往是药企合作的优选。所以，艾德的药企合作板块也很亮眼，收入逐年提高。

8. 现在财报里分不出具体产品的收入结构，曾经IPO文件里面提到，一个EGFR检测单品，占公司营收比重在2017年还高达47%。

单一产品贡献过高，如果该单品开始集采，价格大幅跳水，可能会对营收有比较大的影响。

但显然，艾德现在的风险抵御能力，早已不是8年前。随着产品阵列拓展、海外突破和药企合作提升，艾德手上有了更多的武器。

9. 翻了官网，才知道，艾德生物的英文logo AmoyDx，“Amoy”是闽南话“厦门”的音译，浪漫值拉满。

10. 以上，马后炮，都很好。但没有完美的公司。风险在哪？留言区聊聊。

以下是2018-2024年艾德生物年报数据概览。

分为营收概况、分产品分地区营收情况、毛利情况、费用情况、应收情况、获批情况、药企合作情况。

• 营收概况：

2018-2024年，艾德营业总收入基本保持稳定增长势头，2022年有过阶段回调（8%↓）、扣非净利润20%↓，对此，艾德解释为当年度疫情对院内患者就诊、检测需求造成了直接影响、保留国内销售团队（400余人）、拓展日本、欧洲、南美等本地化团队所致。

2024年，艾德营业总收入 11.09 亿元，同比增长 6.27%；净利润下滑，受资产减值计提3800万的影响。

但2025年第一季度，营业总收入 2.72 亿元，同比大增 16.63%；扣非净利润 8,722.35 万元，同比大增 53.07%。

试剂销售为核心，总体保持稳定增长；药企合作增长势头较猛；

但检测服务（依赖艾德旗下两家医检所）在2021年达到1.55亿峰值后，迅速回落到2024年不到0.7亿的水平。这也可能是艾德主动调整所致。

国内业务承压，但海外业务扛起增长大旗。

海外贡献逐年提升。

• 毛利变化：

2018-2022年，艾德综合毛利率一直走低，但也维持在80%以上；随后，2023年、2024年，毛利率有所改善。

从产品结构来看，检测试剂的毛利率最高，药企合作次之，但检测服务毛利率在近几年大幅下滑。

海外在业务趋稳后，毛利率攀升至85%，超过国内毛利率。

• 费用情况：

销售费用逐年攀升，销售费用率维持在30-40%左右；

研发投入也逐年加大，研发费用率稳定在15%-18%左右。

• 应收账款：

1年内应收账款占比超90%，坏账计提比例4%-5%，风险可控。前五大客户占比约15%-20%，分散性较好。

• 产品获批：

• 药企合作：

PCR 平台：PCR 11 基因产品成为礼来、安进、默克等十三家药企肿瘤药物伴随诊断产品。

NGS 平台：NGS 10 基因、BRCA1/2、HRD 等产品是强生、阿斯利康等药企伴随诊断产品。

IHC 平台：PD - L1、HER2、MET 等产品是默沙东、基石、百济神州、和黄医药等药企伴随诊断产品。

FISH 平台：HER2 产品是百济神州等药企伴随诊断产品。

与施维雅、勃林格殷格翰等达成新合作；成功开发涉及 13 个靶点的多款伴随诊断产品，支持多个创新肿瘤药物获批上市。

艾德生物，业绩真稳、报证真强、海外真猛。

来源：基因江湖