各公司Q3业绩出炉，医疗反腐影响几何？

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鹏哥

2023-10-31 09:19 387人浏览 0人回复

来源: 基因江湖收藏分享邀请

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这是医疗反腐浪潮下的首个季度财报。医疗反腐在7月中发酵，8-9月达到高潮，正好覆盖整个Q3。在8月中旬，基因江湖发起的一次500人行业调查中：点击链接：《医疗反腐对基因检测公司的影响调查》调研结果显示，57%的受 ...

这是医疗反腐浪潮下的首个季度财报。

医疗反腐在7月中发酵，8-9月达到高潮，正好覆盖整个Q3。在8月中旬，基因江湖发起的一次500人行业调查中：

点击链接：《医疗反腐对基因检测公司的影响调查》

调研结果显示，57%的受访者表示对所在公司/个人的业绩影响超20%；部分公司业绩甚至暴跌50%。

10月最后一天，随着各大公司陆续公布2023年第三季度报，由此可以尝试解答一个疑问：

医疗反腐对各公司业务的实际影响，是否会在Q3季报中体现？

为解答这个问题，整理了市面上有代表性的9家企业Q3财报信息，依次为：

测序临检企业代表：华大基因、贝瑞基因
分子诊断企业代表：艾德生物、达安基因
ICL企业代表：金域医学、迪安诊断、凯普生物
测序科研服务代表：诺禾致源
国产测序仪厂商代表：华大智造

以下为推演过程，如有不合理之处，请直接拍砖：

推演设定

（1）数据来源

各企业相关财务数据，取自“同花顺”软件，与企业披露的财报数据可能略有出入，但不影响趋势。

（2）以“环比”替代“同比”

不同于各企业在财报中的“同比”计算方式，我们采用“环比”，即本年度Q3和Q2比较。选择“环比”的原因有两个：

原因1. “同比”计算中，比较对象是去年同期，而去年2022年尚在疫情阶段，常规业务数据失真，“同比”数据会失衡；

原因2. 本年度Q2、Q3同处疫情放开管控阶段，可以“环比”；医疗反腐措施集中在Q3发生，对Q2影响较小，通过“环比Q2”可以更直观看到医疗反腐对业绩的影响。

（3）关注两个关键科目

环比中，主要关注两个科目：

营业总收入、销售费用。

提前假设：

假设1：如医疗反腐对业绩有重大冲击，营业总收入会大幅下降；

假设2：在医疗反腐各种管控措施下，销售费用会大幅下降；

（4）业绩波动原因识别

公司业绩因业务特点，可能存在季度间的自然波动。

所以，需识别“业绩的变化，是业务的自然波动，还是医疗反腐的影响”。

（5）局限性讨论。

各企业季度环比情况

（1）9家企业Q3“营业总收入”环比变化情况：

9家企业，3家Q3业绩增长，6家Q3业绩下跌，除凯普生物以外，其余企业跌幅均在10%以内，未见大幅下跌情况。

（2）9家企业Q3“销售费用”环比变化情况：

9家企业，5家Q3销售费用增长，环比增幅最高为凯普生物95.2%；4家Q3销售费用下跌，跌幅最高为达安基因32.7%。

未见“提前假设”中，由于医疗反腐措施导致的销售费用普遍下跌现象。

（3）各企业2023各季度业绩环比一览图

华大基因Q3业绩环比变化：

销售费用涨22.4%，总营收降4%；净利大涨72.2%（基数较小）。

Q3销售费用大增，但并未拉动总营收增长，需关注。

贝瑞基因Q3业绩环比变化：

销售费用涨12.1%，总营收涨8.7%，亏损缩窄46.6%。

艾德生物Q3业绩环比变化：

销售费用降13.1%，总营收降5.6%，净利降32.4%。

达安基因Q3业绩环比变化：

销售费用降32.7%，总营收涨56.8%，净利降114.5%。

季度业绩波动较大。

金域医学Q3业绩环比变化：

销售费用微涨1.6%，总营收降8.7%，净利增100.8%。

从“总收入-总成本”看，应关注其他收益。

迪安诊断Q3业绩环比变化：

销售费用降9%，总营收降4.4%，净利降49.5%。

凯普生物Q3业绩环比变化：

销售费用涨95.2%，总营收降19.9%，净利降36.5%。

诺禾致源Q3业绩环比变化：

销售费用降5%，总营收涨2%，净利降3.9%。

比较稳健。

华大智造Q3业绩环比变化：

销售费用增7.1%，总营收降7.8%，净利降286.5%。

季度净利波动较大；研发投入占比较高。

业绩自然波动 or 反腐影响？

为识别季度业绩变化是自然规律性波动，还是医疗反腐所致，拉长时间线，看看企业2019-2023年各季度表现，以“总营收”科目计。

下图可直观显示各年度、各季度业绩波动情况：

如图所示，除诺禾致源外（Q1→Q4呈递增趋势），其他公司在历年各季度业绩中，并未表现出明显的规律性波动。

再看2019-2023年各年度Q3环比变化情况：

如表所示，开展新冠业务的企业，在疫情期间业绩波动较大；

参考未受疫情影响的2019年，各企业Q3业绩波动在10%以内或附近；2023年，除达安基因、凯普生物以外，余下企业Q3业绩波动也均在10%以内，较2019年并未表现出明显的差异。医疗反腐对各企业的冲击有限，并未出现业绩大幅下跌的情况。

局限性讨论

本篇只是各上市企业Q3业绩概览，重点观察医疗反腐的直接影响。有以下局限：

（1）从各省市管控措施和市场反馈看，医疗反腐对如走廊收费的不合规业务、外检业务等影响较大，而对已入院项目影响较小。

本篇未考虑不合规业务、外检业务等占企业总体业务比例情况。（如诺禾致源主要营收来自科研服务，临检业务占比较少。）

（2）未考虑财报收入确认滞后带来的影响，持续关注Q4业绩。

（3）短期-阶段分析的局限性。

（4）不能代表其他未上市企业的受影响情况。

关于推演路径是否合理，是否与各位在市场中的体感相近。欢迎留言讨论。

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