药明系对于IPO可谓驾轻就熟，现在有4家上市公司，包括

• 药明康德：2018年5月和12月先后在上交所和港交所上市；此前在2007年8月登陆纽交所，又在2015年从纽交所私有化退市；
• 药明生物：2017年6月在港交所上市；
• 药明巨诺：2020年11月在港交所上市；
• 药明合联：2023年11月在港交所上市；

以及

• 合全药业：2015年4月，从药明康德分拆后在新三板上市，又于2019年6月退市回到药明康德。

如果把药明系所投资的biotech、技术平台和科研工具公司都算上，也有很多家上市公司，可以说那就更是一个无可比拟的商业帝国。暂且不论参股企业，以及药明巨诺等biotech，就是围绕着CRO领域，药明系除了拆分出来独立上市的药明生物和药明合联之外，其他板块也是响当当的名号，包括合全药业、药明生基、药明海德、康德弘翼、药明津石、药明奥测、明捷医药等等。

按照药明系一贯作风，会将优质板块拆分出来独立上市，如同母鸡下蛋一般，信手拈来。每次都是如同金蛋一般，成为金融圈追逐的对象。那么，药明系的下一个金蛋在哪里呢？

我猜会是多肽和寡核苷酸板块，即TIDES。有如下理由：

其一，TIDES市场预期长期向好。早些年，多肽药物主要来自于生物体内的天然物质或经过适当修饰改造，主要是替代天然物质调节人体正常生态平衡，适应症领域较为局限，难以成为大品种。近些年，多肽药物的应用领域已经扩展到众多慢性大病种，具备大品种潜力，如GLP-1受体激动剂司美格鲁肽在2024年有望成为新一代药王。归纳一下，当下TIDES药物的热门研发领域：

【GLP-1/GIP】除了已经在包括降糖减肥等代谢领域已经得到证明之外，前不久也已经批准用户保护心血管，以及未来有可能用于神经退行性疾病，这些都是巨大的患者人群；

【小核酸药物】心血管领域也是利于培养大品种，已经批准小核酸药物用于降血脂（inclisiran），而在降血压领域（zilebesiran）也有望掀起热潮；此外，还有多个小核酸药物批准用于罕见病，充分证明其成药性，也是研发热门领域。

【万物偶联时代】在肿瘤赛道，开发多肽偶联药物、放射性核素偶联药物以及寡核苷酸偶联药物（即PDC、RDC和AOC等）也是当下的研发热点；

【口服多肽】多肽经过修饰或者线性肽经过环化之后形成环肽，可以提升口服生物利用度，如强生的IL-23多肽JNJ-2113用于自免疾病以及默沙东的PCSK9环肽MK-0616用于降血脂，都已经启动3期临床试验，都是潜在大品种。

TIDES在上述研发热点领域已经将市场前景培育起来，诺和诺德vs礼来的竞争已经向世人宣告这就是一场产能之争。CDMO们此刻还不大力布局，更待何时。

其二，WuXi TIDES体量保持快速增长。按照2023年收入排行，WuXi TIDES目前已经超越PolyPeptide位列全球第二，仅次于Bachem，且有望进一步缩小与第一名的差距。

这一板块所建立起来的行业地位，符合药明系一贯追求的行业全球领导者的气质。药明系其他板块在短期内可能还达不到。

此外，公司在短期内大幅提升产能，准备好了迎接赛道大发展的到来，而且从承接项目数量快速增加来看，具备强大增长潜力。WuXi TIDES有望成为继药明合联之后的又一个细分赛道的爆款。

在生物医药行业普遍唱衰的大环境中，还能找到一块利润增长点实属不易，而且经过这些年的培育，WuXi TIDES已经能够在国际范围内取得令人瞩目的成绩，是完全值得再进行一番资本操作，实现又一个神话。周而复始，药明系又可以培育下一个金蛋了。

来源：华义文随笔